從"以獎(jiǎng)代補(bǔ)"示范城市的申報(bào)、公布批城市群名單，到“氫能產(chǎn)業(yè)十四五規(guī)劃"出臺(tái)，再到上海、北京公布“示范應(yīng)用聯(lián)合體"名單，各地燃料電池相關(guān)企業(yè)和行業(yè)協(xié)會(huì)經(jīng)歷了：期盼、激動(dòng)、忐忑、分化、興奮、認(rèn)命……這個(gè)領(lǐng)域的從業(yè)人員在短短的兩年中從心跳加速地等待“上帝之手"到漸漸清醒的“自我救贖"時(shí)間并不算長(zhǎng)。目前行業(yè)困難不少，但市場(chǎng)熱情依然很高。是什么給了燃料電池相關(guān)企業(yè)發(fā)展的信心呢？

Industry Observer@01

燃料電池從1到10，行業(yè)面臨階段性痛點(diǎn)

在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，中國(guó)的制造業(yè)都是引進(jìn)國(guó)外成熟技術(shù)，制造企業(yè)基本是產(chǎn)能驅(qū)動(dòng)型發(fā)展模式，進(jìn)入到創(chuàng)新發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)業(yè)如風(fēng)電、光伏、新能源汽車、甚至包括國(guó)外不向我們*開放的一些產(chǎn)業(yè)的不再是直接進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張，而要經(jīng)歷三個(gè)發(fā)展階段，只是，和其他新能源產(chǎn)業(yè)相比，氫能和燃料電池產(chǎn)業(yè)目前處于更加早期的階段。

階段是科研投入階段，也就是0到1的階段。這一階段是理論到產(chǎn)品的實(shí)現(xiàn)階段，把產(chǎn)品做出來，具體到燃料電池就是讓車跑起來。是用資金換時(shí)間和技術(shù)的階段，只有投入沒有產(chǎn)出，通常這一階段都是從科研院所向企業(yè)化過渡的階段，即將代表未來發(fā)展方向的科研成果從實(shí)驗(yàn)室的理論數(shù)據(jù)到企業(yè)實(shí)際產(chǎn)品的性能驗(yàn)證。

盡管燃料電池在國(guó)外企業(yè)如巴拉德、豐田、現(xiàn)代、普拉格等已經(jīng)從性能上得到較好的驗(yàn)證，但與發(fā)展超過100多年的燃油汽車或其他成熟產(chǎn)業(yè)相比，我們無法從世界“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移"的經(jīng)濟(jì)規(guī)律上直接進(jìn)入產(chǎn)能復(fù)制，無法繞過“不計(jì)成本"的投入階段，這一階段企業(yè)無法計(jì)算成本，處于虧損階段。

第二階段是小規(guī)模驗(yàn)證階段，即從1到10的階段。這一階段是產(chǎn)品功能和產(chǎn)業(yè)化條件的實(shí)現(xiàn)階段，包括產(chǎn)品的工作效率、單個(gè)產(chǎn)品和批量產(chǎn)品的質(zhì)量穩(wěn)定性、使用壽命、可實(shí)現(xiàn)的工藝路線、產(chǎn)業(yè)配套環(huán)境等等。比如，目前燃料電池及核心零部件的運(yùn)行功率、運(yùn)行壽命、低溫啟動(dòng)、制造工藝的驗(yàn)證。

這一階段已經(jīng)可以攤銷一部分成本，比如現(xiàn)階段國(guó)產(chǎn)雙極板、膜電極、空壓機(jī)、氫氣循環(huán)泵等關(guān)鍵核心零部件已經(jīng)進(jìn)入小批量生產(chǎn)，可以按照測(cè)試出來的產(chǎn)品使用壽命周期如3000小時(shí)、5000小時(shí)、10000小時(shí)來分?jǐn)偟疆a(chǎn)品制造成本中去，并且可以按照臺(tái)套計(jì)算攤銷一定的費(fèi)用。這一階段，產(chǎn)品的定價(jià)還無法覆蓋成本，需要一定的補(bǔ)貼來過渡到市場(chǎng)化。

第三階段是從小規(guī)模驗(yàn)證進(jìn)入到商業(yè)化階段，也就是我們通常所謂從10到100的階段。這一階段各種零部件成本可以分拆，邊際成本可以計(jì)算，在可以預(yù)期的規(guī)模下產(chǎn)品價(jià)格可以對(duì)接市場(chǎng)需求。

目前，燃料電池行業(yè)處于第二階段，階段已經(jīng)基本得到了驗(yàn)證，技術(shù)路徑已經(jīng)不是問題，第二階段主要是工藝實(shí)現(xiàn)和配套體系的建設(shè)，預(yù)計(jì)還需要一些時(shí)間，也就是在示范期實(shí)現(xiàn)一些基礎(chǔ)建設(shè)。如果政府政策支持力度大，第二階段的時(shí)間會(huì)短一些，如果支持力度不夠，時(shí)間會(huì)長(zhǎng)一些。

顯然，從已經(jīng)部分落地的補(bǔ)貼政策來看，補(bǔ)貼不到鋰電的1/10，不足以支撐燃料電池產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；l(fā)展。在5月末6月初高工氫電產(chǎn)業(yè)峰會(huì)上，氫璞創(chuàng)能歐陽洵博士總結(jié)了目前燃料電池汽車行業(yè)發(fā)展面臨的6大痛點(diǎn)，比較準(zhǔn)確地描述了目前行業(yè)發(fā)展的狀態(tài)：

（1）"以獎(jiǎng)代補(bǔ)“政策難以支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前的現(xiàn)狀是，全行業(yè)補(bǔ)貼不到200億元，不到鋰電的1/10，而且補(bǔ)貼只能照顧到極少數(shù)企業(yè)，不足以對(duì)整個(gè)行業(yè)形成驅(qū)動(dòng)力；

（2）燃料電池成本依然比較高，今年電堆成本1200-1700元/kW，系統(tǒng)3000-3500kW，但距離市場(chǎng)的1000元/kW系統(tǒng)成本的目標(biāo)還有距離；

（3）加氫站數(shù)量不足，建站審批流程太繁雜，還不足以支撐社會(huì)化用氫；

（4）氫氣成本依然過高，氫氣要30元以下才有競(jìng)爭(zhēng)力，目前有些城市可以達(dá)到這一目標(biāo)，但不在示范區(qū)；

（5）整車廠動(dòng)力不足，雖然一年比一年好，但還是很不足，整車廠缺乏創(chuàng)新的主動(dòng)性，慣性地希望燃料電池廠家承接訂單，而且需要燃料電池企業(yè)付全款，產(chǎn)業(yè)鏈墊資壓力大，行業(yè)牽引力不夠；

（6）燃料電池汽車使用方動(dòng)力不足，早期示范導(dǎo)致燃料電池汽車使用方動(dòng)力不足，起碼暫時(shí)是放緩的。

冷靜分析這些痛點(diǎn)，既有外部環(huán)境的問題，也有產(chǎn)業(yè)鏈或企業(yè)自身的需要突破的問題。破解這些痛點(diǎn)，既需要外力，更需要內(nèi)力，需要上下游企業(yè)共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)。外力除了政府補(bǔ)貼、路權(quán)、標(biāo)準(zhǔn)等，還有市場(chǎng)用戶端的信任與整車廠的牽引力；內(nèi)力是燃料電池及核心零部件企業(yè)能夠在1到10的階段做到貼近客戶的性能與成本。我們認(rèn)為，燃料電池技術(shù)路線基本得到了論證，目前的核心是成本。

Industry Observer@02

規(guī)模化降本，膜電極和雙極板是切入點(diǎn)

無論燃料電池的環(huán)保和可持續(xù)性優(yōu)勢(shì)多大，市場(chǎng)關(guān)心的還是車的性能和成本。所以，在性能得到驗(yàn)證后，成本就成為非常重要的比較因素。

固然，燃料電池汽車不是將燃油汽車或純電動(dòng)車更換一個(gè)動(dòng)力單元那么簡(jiǎn)單，不過從燃油到電動(dòng)、到燃料電池不管車身的結(jié)構(gòu)怎么改，車身材料的直接成本不會(huì)有太大的變化，不同汽車的成本差異主要還是來自動(dòng)力系統(tǒng)的成本差異。也就是說，燃料電池系統(tǒng)的成本對(duì)燃料電池汽車產(chǎn)生決定性作用。

除了催化劑用的鉑金價(jià)格比較剛性（但用量不多，而且回收率達(dá)到90%以上），燃料電池的主要材料都是普通材料，主要是加工成本和固定資產(chǎn)攤銷，所以，規(guī)?；侨剂想姵爻杀鞠陆档闹匾窂?。

從規(guī)模上來看，到目前為止，中國(guó)累計(jì)銷售燃料電池汽車不過8000多輛，在現(xiàn)階段全國(guó)燃料電池年產(chǎn)銷量不過1000-2000臺(tái)套，受疫情影響，預(yù)計(jì)今年也就3000多臺(tái)套，單個(gè)企業(yè)最多不過幾百套的情況下，根本談不上規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，那么燃料電池的成本下降如何來實(shí)現(xiàn)呢？行業(yè)如何破解規(guī)模制造的局呢？

電堆的結(jié)構(gòu)不是柴油發(fā)動(dòng)機(jī)，而是由很多重復(fù)的膜電極和雙極板疊在一起的，也就是說，雖然燃料電池本身沒有規(guī)模，但膜電極和雙極板是有規(guī)模的，一個(gè)燃料電池電堆由300-400片膜電極構(gòu)成，這本身就是規(guī)模。一般來講，電堆在系統(tǒng)中的成本占60%，膜電極在電堆成本的70%，膜電極的產(chǎn)業(yè)化規(guī)?；苯訋?dòng)燃料電池成本的下降。

按照我們通常的理解，生產(chǎn)的飽和度或者說是產(chǎn)能利用率直接影響初期投放產(chǎn)能的生產(chǎn)效率，不過，因?yàn)槿剂想姵厥且粋€(gè)全新的產(chǎn)業(yè)，任何零部件的產(chǎn)業(yè)化過程都可能因?yàn)楣に嚵鞒痰母淖兌纳瞥杀荆覀兛梢灶A(yù)見的是產(chǎn)能利用率持續(xù)提高，成本持續(xù)下降。

膜電極生產(chǎn)工藝看起來不復(fù)雜，但對(duì)工藝流程的把控難度很高，涉及涂布速度，邊框膜電極組裝工藝和時(shí)間，還有質(zhì)子交換膜每卷的長(zhǎng)度等，還有膜電極預(yù)活化時(shí)間，過程中伴隨著良品率的不斷提升。

如鴻基創(chuàng)能CCM涂布速度從2022年5LM/min，到2024年提高到15LM/min，提高三倍；質(zhì)子膜長(zhǎng)度從300mm提高到500mm；良率從99.97%提升到99.99%。

MEA組裝工藝，從2021年雙邊框工藝，生產(chǎn)效率3片/分鐘，良品率99.2%；假設(shè)2022年雙邊框工藝，生產(chǎn)效率10片/分鐘，良品率99.9%；到2023年，采用單邊框注膠，生產(chǎn)效率10片/分鐘，良品率到99.95%；2024年采用單邊框一體化封裝20片/分鐘，良品率達(dá)到99.99%。

表1 膜電極工藝進(jìn)步及成本變化預(yù)測(cè)

資料來源：鴻基創(chuàng)能

其間還包含公司對(duì)膜電極材料的不斷調(diào)整，在生產(chǎn)效率和良品率不斷提高的趨勢(shì)下，公司膜電極成本過去三年從1200元/kW下降到2021年的800元/kW，2022年下降至600/kW，預(yù)計(jì)到2025年下降至300/kW。

我們假設(shè)因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)，系統(tǒng)的其他零部件成本保持與難度的膜電極同比例下降，則到2024年燃料電池系統(tǒng)就可以下降至1000元/kW以下?，F(xiàn)實(shí)中，其他零部件可能很難做到與膜電極同步、同幅度降價(jià)，不過總體來說，膜電極對(duì)電堆和燃料電池系統(tǒng)成本發(fā)揮關(guān)鍵影響。

圖1 按照固定比例模擬燃料電池系統(tǒng)及電堆價(jià)格

實(shí)際上，膜電極是一個(gè)集成件，催化劑、質(zhì)子交換膜和氣體擴(kuò)散層是膜電極的核心組件，從產(chǎn)量上它們同樣可以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，只是材料和工藝的難度更高，目前處于產(chǎn)品驗(yàn)證和工藝調(diào)試階段，一旦這些核心材料國(guó)產(chǎn)化實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，催化劑鉑載量進(jìn)一步下降，膜電極成本下降確定性就會(huì)更高。

目前，國(guó)內(nèi)除鴻基創(chuàng)能，武漢理工氫電、唐鋒能源、泰極動(dòng)力、億氫科技等膜電極企業(yè)都進(jìn)入到規(guī)?；a(chǎn)階段，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也是價(jià)格下降的一個(gè)驅(qū)動(dòng)力。

除膜電極以外，雙極板也是一個(gè)有規(guī)模的產(chǎn)業(yè)，今年3月28日，上海治臻新能源年產(chǎn)千萬片級(jí)金屬雙極板產(chǎn)線在常熟投產(chǎn)。作為國(guó)內(nèi)專業(yè)化雙極板企業(yè)，在行業(yè)目前規(guī)模不大的時(shí)候先布局規(guī)?；a(chǎn)線，顯然也進(jìn)入到雙極板穩(wěn)定供應(yīng)和成本下降的成長(zhǎng)階段。

Industry Observer@03

國(guó)產(chǎn)替代，氫氣循環(huán)泵和空壓機(jī)持續(xù)降價(jià)

我并不是氫能行業(yè)的老兵，所以，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上的很多企業(yè)我都接觸不夠，還有很多企業(yè)并不那么熟悉。次見到東德實(shí)業(yè)的邢子儀先生是在2020年10月一次氫能大會(huì)上，我印象深刻的是他說的那句話：“我們具有60多年壓縮機(jī)生產(chǎn)實(shí)踐的積累，很快會(huì)把氫能用的壓縮機(jī)做到白菜價(jià)。"

因?yàn)檫^去我研究機(jī)械制造業(yè)對(duì)煙臺(tái)冰輪有一些了解，知道他們有60多年壓縮機(jī)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)各種工業(yè)氣體的壓縮工藝不陌生，其中氫氣相關(guān)產(chǎn)品包括以氫氣液化壓縮機(jī)、加氫站用高壓氫氣壓縮機(jī)、氫氣充裝壓縮機(jī)等產(chǎn)品。對(duì)沒有工業(yè)基礎(chǔ)的企業(yè)來說需要經(jīng)歷研發(fā)到生產(chǎn)的過程，但對(duì)有研發(fā)基礎(chǔ)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)來說，確定方向組織生產(chǎn)，就有機(jī)會(huì)將行業(yè)處于實(shí)驗(yàn)階段的高優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品做成“白菜價(jià)"。

前幾天在高工氫電的會(huì)議上再次遇到邢子儀先生，我問他兩年前對(duì)市場(chǎng)承諾的“白菜價(jià)"是否兌現(xiàn)。他說：2019年空壓機(jī)賣到10萬/臺(tái)以上，現(xiàn)在公司成本可以做到1萬元左右；幾年前德國(guó)企業(yè)銷售的氫氣循環(huán)泵曾經(jīng)是2萬美元/臺(tái)，現(xiàn)在東德的產(chǎn)品也是1萬/臺(tái)左右；過去幾百萬一臺(tái)的隔膜壓縮機(jī)目前也做到100萬元/臺(tái)左右。

東德在氫氣循環(huán)泵領(lǐng)域占據(jù)的*。不過國(guó)內(nèi)空壓機(jī)的規(guī)?；a(chǎn)還需要看勢(shì)加透博和金士頓，2019年前，國(guó)內(nèi)空壓機(jī)都依賴進(jìn)口，價(jià)格在8萬元/臺(tái)-10萬。2019年是中國(guó)空壓機(jī)的國(guó)產(chǎn)化元年，勢(shì)加透博和金士頓都開始批量供應(yīng)，并作出兩級(jí)增壓的氣懸浮空壓機(jī)替代利勃海爾的產(chǎn)品。至此，勢(shì)加透博和金士頓的空壓機(jī)隨著規(guī)模的增長(zhǎng)，價(jià)格不斷下降。

表2 空壓機(jī)價(jià)格變化及主要企業(yè)銷量

圖2 空壓機(jī)價(jià)格變化

與膜電極比，空壓機(jī)的批量相對(duì)比較小，但結(jié)構(gòu)復(fù)雜，一個(gè)小小的空壓機(jī)涉及零部件就幾十上百件，技術(shù)進(jìn)步更多體現(xiàn)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)上，目前所處階段是產(chǎn)品可以用，目前這個(gè)產(chǎn)品處于技術(shù)驅(qū)動(dòng)階段，一個(gè)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)就可以提高20-30%的效率，接下來是要從精度和材料上提高產(chǎn)品的可靠性和壽命，然后才是在大批量驗(yàn)證和優(yōu)化的情況下逐步提高自動(dòng)化程度。

當(dāng)技術(shù)進(jìn)一步成熟，產(chǎn)量上到萬臺(tái)、十萬臺(tái)，企業(yè)的重點(diǎn)就從研發(fā)轉(zhuǎn)為生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2024年，空壓機(jī)成本下降至1萬左右。

燃料電池汽車可以分為供氫系統(tǒng)、供電系統(tǒng)和發(fā)電系統(tǒng)。其中供氫系統(tǒng)包括了儲(chǔ)氫瓶、氫氣循環(huán)泵、空壓機(jī)、閥門等，即使是儲(chǔ)氫瓶用的碳纖維，過去也是依賴進(jìn)口，氫氣循環(huán)泵、空壓機(jī)、閥門就更不用說了，但目前都已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化。

從10萬元以上降到1萬元，從2萬美元降到1萬元，這樣的降幅肯定不是簡(jiǎn)單的規(guī)模化問題。制造業(yè)領(lǐng)域的人都有一個(gè)常識(shí)，當(dāng)中國(guó)自己做不了的時(shí)候，進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格往往是奇高無比，如果國(guó)內(nèi)自己能做，成本可能出現(xiàn)大幅下降。

燃料電池核心材料和氫氣循環(huán)泵和空壓機(jī)都是進(jìn)口替代產(chǎn)品，目前，燃料電池雙極板和膜電極基本上實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化替代，但催化劑、特別是質(zhì)子交換膜和氣體擴(kuò)散層還沒有*實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，不過，目前這些核心件也已經(jīng)有了較好的試用數(shù)據(jù)，已經(jīng)有多家催化劑企業(yè)實(shí)現(xiàn)了公斤級(jí)生產(chǎn)能力，質(zhì)子交換膜和氣體擴(kuò)散層企業(yè)在資金和研發(fā)上都具備較好的條件，具備國(guó)產(chǎn)化基礎(chǔ)。

對(duì)供電系統(tǒng)而言，因?yàn)殡妱?dòng)汽車的發(fā)展，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有很多相關(guān)的企業(yè)，深圳就集中了一批DCDC的供應(yīng)商，如國(guó)內(nèi)DCDC的企業(yè)欣銳科技目前也是燃料電池DCDC的主要供應(yīng)商，原來服務(wù)于軌道交通的創(chuàng)耀電子也成為燃料電池企業(yè)的供應(yīng)商。

燃料電池企業(yè)的設(shè)備包括加工設(shè)備和檢測(cè)設(shè)備，其中物理加工部分與半導(dǎo)體、鋰離子電池的加工比較相近，檢測(cè)設(shè)備也有一些與鋰離子電池的功能相仿。我國(guó)半導(dǎo)體和鋰離子電池已經(jīng)培養(yǎng)一批專用的設(shè)備商，燃料電池設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化顯然也沒有那么吃力，如先導(dǎo)智能、科威爾、超音速、匯成真空等一批專業(yè)設(shè)備企業(yè)目前都已經(jīng)進(jìn)入燃料電池領(lǐng)域，設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化也將大大降低膜電極、電堆及系統(tǒng)企業(yè)的成本。

Industry Observer@04

以價(jià)換量，早期產(chǎn)業(yè)第二階段商業(yè)模式

2020年，燃料電池系統(tǒng)價(jià)格普遍還在10000元/kW時(shí)（電堆價(jià)格4000元/kW以上），國(guó)鴻氫能、氫璞創(chuàng)能和雄韜股份就分別報(bào)出了低價(jià)1999元/kW、1699元/kW、1199元/kW電堆價(jià)格。不過這些“低價(jià)格"都有一次購(gòu)買規(guī)模的條件，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中并沒有他們所承諾價(jià)格的批量，市場(chǎng)也懷疑這些報(bào)價(jià)是否真誠(chéng)。

我接觸到燃料電池是在2016年，當(dāng)時(shí)我對(duì)氫能、對(duì)燃料電池一無所知，但就像我切入任何一個(gè)行業(yè)一樣，我有自己的觀察角度。當(dāng)一個(gè)來自巴拉德的博士跟我講解燃料電池系統(tǒng)、電堆、膜電極這些我*不懂的專業(yè)名稱時(shí)，我直接回避了這些復(fù)雜的結(jié)構(gòu)和原理，問他“一輛燃料電池汽車公交巴士要多少錢？"當(dāng)他回答“300多萬"的時(shí)候，我非常干脆地回絕了他的項(xiàng)目。

不過，對(duì)于工程師出身的我來說，不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格拒產(chǎn)業(yè)變化的觀察，300多萬恰恰成為我觀察這個(gè)行業(yè)變化的一個(gè)基礎(chǔ)，我希望看到這一價(jià)格基礎(chǔ)上的成本變化。兩年后的2018年9月，我在Mirai生產(chǎn)線上了解到他們商業(yè)化的產(chǎn)品出廠價(jià)折合人民幣42萬元時(shí)，我確認(rèn)了燃料電池汽車的可行性。

對(duì)于早期產(chǎn)業(yè)來說，論證這個(gè)產(chǎn)業(yè)是否有機(jī)會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)化，不能以當(dāng)期的研發(fā)費(fèi)用和制造成本來作為產(chǎn)品的市場(chǎng)定價(jià)，而是要以可以實(shí)現(xiàn)的路徑來預(yù)測(cè)未來可以達(dá)到的商業(yè)化價(jià)格，更多需要企業(yè)自身按照產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律來鏈接社會(huì)資源，建設(shè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，更要在從1到10的階段犧牲產(chǎn)品的價(jià)格，把重點(diǎn)放在性能和用戶體驗(yàn)上，以價(jià)換量。

實(shí)際上，不管是豐田的Mirai還是現(xiàn)代的NEXO目前的銷量是無法消化他們二十多年高額的研發(fā)費(fèi)用的，但如果價(jià)格達(dá)不到市場(chǎng)可比產(chǎn)品的價(jià)格，燃料電池汽車就無法獲得*，過去的投入也就無法變現(xiàn)。42萬人民幣或是Mirai2在美國(guó)的49500美元的價(jià)格都是基于達(dá)到未來批量化制造的定價(jià)。

所以，現(xiàn)階段燃料電池企業(yè)需要以價(jià)換量來贏得客戶。事實(shí)上，鋰離子電池汽車廠家也都是在預(yù)設(shè)未來的規(guī)模下來定價(jià)的，他們需要戰(zhàn)略性虧損很多年才能夠達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。特斯拉直到2020年?duì)I業(yè)收入達(dá)到315億美元時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表才實(shí)現(xiàn)盈利，而蔚來、小鵬、理想等新勢(shì)力汽車至今還處于虧損。

圖3 特斯拉收入利潤(rùn)變化圖

資料來源：萬得咨詢

如果按照膜電極目前的市場(chǎng)價(jià)格推算，目前一輛燃料電池公交巴士的成本應(yīng)該可以到100萬以內(nèi)。但因?yàn)槲覈?guó)的燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的生態(tài)不是整車廠主導(dǎo)的，產(chǎn)業(yè)鏈形成了幾個(gè)生態(tài)圈，但表現(xiàn)參差不齊，政府補(bǔ)貼范圍內(nèi)的企業(yè)恰恰與市場(chǎng)化背離，我們看到有機(jī)會(huì)達(dá)到訂單的企業(yè)不一定能夠把價(jià)格做到較低，而市場(chǎng)化的企業(yè)又比較難拿到訂單，因此，我們看到的價(jià)格并不是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，更不是品牌車企未了獲得市場(chǎng)制定的“未來價(jià)格"。

不過，因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)的緣故，特別是一部分企業(yè)無法獲得補(bǔ)貼，這就迫使他們用更加貼近未來的價(jià)格來爭(zhēng)取到一些市場(chǎng)化訂單的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，以價(jià)換量其實(shí)是投入大于產(chǎn)出的過程，需要資金支持，企業(yè)只有在行業(yè)示范期融到足夠的資金，或者自身有足夠的實(shí)力才可能啟用這一戰(zhàn)略。

Industry Observer@05

財(cái)政補(bǔ)貼變股權(quán)投資，企業(yè)不缺乏過渡資金

小時(shí)候經(jīng)常聽人說一句話：人比人氣死人。燃料電池如果去比較鋰電的補(bǔ)貼就很難心理平衡，甚至有人說今天燃料電池汽車的補(bǔ)貼之所以如此謹(jǐn)慎，是因?yàn)橐苊忸愃其囯娖嚨尿_補(bǔ)，這看起來更像是哥哥偷了東西弟弟挨板子的搞法，讓人氣不知從哪出。

不過仔細(xì)想想也不是說鋰電的發(fā)展沒有為燃料電池積累教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)。全行業(yè)補(bǔ)貼對(duì)市場(chǎng)購(gòu)買鋰離子電池汽車固然有幫助，但也人為導(dǎo)致了騙補(bǔ)和過度投資的浪費(fèi)。目前，我國(guó)燃料電池產(chǎn)業(yè)正處于產(chǎn)能投資的初始階段，如果全行業(yè)補(bǔ)貼可能導(dǎo)致一哄而上，畢竟我國(guó)的燃料電池行業(yè)的發(fā)展路徑不是日本和韓國(guó)企業(yè)集中研發(fā)的模式，所以，“以獎(jiǎng)代補(bǔ)"的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制存在一定的合理性。

重要的是，燃料電池現(xiàn)階段與鋰電“十城千輛"試點(diǎn)階段的金融環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。鋰電發(fā)展的初期政府引導(dǎo)基金還沒有普遍成形，財(cái)政補(bǔ)貼的方式較為普遍，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也沒有科創(chuàng)板，鋰電汽車相關(guān)企業(yè)融資比較困難。

為了解決創(chuàng)投企業(yè)股權(quán)融資市場(chǎng)失靈問題，又不希望以傳統(tǒng)直接財(cái)政補(bǔ)貼的形式耗費(fèi)大量財(cái)政資金，本世紀(jì)初我國(guó)開始探索政府引導(dǎo)基金模式。盡管2002年我國(guó)支政府引導(dǎo)基金——中關(guān)村創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金就成立了，但直到2007年，政策文件僅僅提出成立引導(dǎo)基金的設(shè)想，對(duì)于基金的組織架構(gòu)、運(yùn)作機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制等并未做出具體安排。

2008年后，引導(dǎo)基金以“小出資、大杠桿"的優(yōu)點(diǎn)受到了各級(jí)政府的大力推崇，2015年1月和9月兩次國(guó)常會(huì)分別提出設(shè)立總規(guī)模為400億元的國(guó)家新興創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金和600億元的國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金。2014-2016年各地政府引導(dǎo)基金設(shè)立井噴式增長(zhǎng)，新設(shè)基金目標(biāo)總規(guī)模分別為3271億元、1.64萬億和3.73萬億。

2020年合肥市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司、國(guó)投招商投資管理有限公司以及安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司等戰(zhàn)略投資者，向蔚來投資70億元人民幣持有蔚來中國(guó)24.1%的股權(quán)。至此，政府引導(dǎo)基金更是成為撬動(dòng)市場(chǎng)和企業(yè)發(fā)展的*。

實(shí)際上，燃料電池個(gè)形成閉環(huán)的產(chǎn)業(yè)園——云浮氫能產(chǎn)業(yè)園就是云浮市政府引導(dǎo)基金培育起來的項(xiàng)目。

盡管鋰離子電池汽車企業(yè)也通過融資到美國(guó)上市，但在科創(chuàng)板成立之前，處于投入階段的虧損企業(yè)是達(dá)不到國(guó)內(nèi)上市條件的，這就意味著沒有相當(dāng)規(guī)模預(yù)期的零部件企業(yè)很難有融資機(jī)會(huì)。但顯然，目前燃料電池的零部件企業(yè)融資似乎并不困難，東岳未來上市前估值就到了70億元；通用氫能的碳紙還處于樣品測(cè)試階段就獲得了華電重工2.5億元51%的股權(quán)投資；一些燃料電池企業(yè)營(yíng)業(yè)規(guī)模不大，但估值已經(jīng)超過30億元，重塑股份估值甚至超過了100億元。

目前，從催化劑、碳紙、質(zhì)子交換膜、雙極板、膜電極、空壓機(jī)、氫氣循環(huán)泵到電堆、系統(tǒng)的企業(yè)在資本市場(chǎng)都不難融資。政府階段性補(bǔ)貼固然可以緩解資金壓力，甚至進(jìn)入損益表，而股權(quán)投資資金則會(huì)攤薄創(chuàng)始人股權(quán)比例，也不能直接進(jìn)入企業(yè)賬面利潤(rùn)，企業(yè)發(fā)展需要的是現(xiàn)金流，股東的監(jiān)督和賦能較之一次性財(cái)政補(bǔ)貼更加持續(xù)，更有利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

目前注冊(cè)制的條件來看，只要企業(yè)能夠進(jìn)入我們開篇描述的第二階段和第三階段并在行業(yè)內(nèi)保持競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)一般都能獲得這兩個(gè)階段持續(xù)成長(zhǎng)的資金。

Industry Observer@06

能源企業(yè)大舉進(jìn)入，供氫瓶頸有望突破

氫能發(fā)展的階段主要是由燃料電池系統(tǒng)企業(yè)在主導(dǎo)，讓車跑起來或者說從1998年開始有燃料電池生產(chǎn)企業(yè)到中國(guó)有燃料電池汽車產(chǎn)銷記錄，已經(jīng)是2015年，這個(gè)過程經(jīng)歷了17年。

燃料電池企業(yè)主導(dǎo)的生態(tài)鏈培育了核心零部件企業(yè)、降低了燃料電池成本、也讓燃料電池在公交車和物流車上積累了大量的數(shù)據(jù)，具備了示范應(yīng)用的基礎(chǔ)，不過，氫氣太貴了，用不起，超過30元/kg就缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

看起來在市場(chǎng)上的燃料電池汽車數(shù)量不多，但因?yàn)槿剂想姵厣a(chǎn)廠家測(cè)試也要用到大量的氫氣，所以在能源行業(yè)入局前，氫氣的供給其實(shí)是嚴(yán)重不足的，不僅僅是運(yùn)行過程中的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范人為增加了氫氣的成本，而且供不應(yīng)求導(dǎo)致了氣體服務(wù)公司毛利達(dá)到了40%以上，而目前A股市場(chǎng)47家物流企業(yè)的毛利率只有5%左右，快遞公司加入了大量的科技要素，毛利也只有10%左右。所以，這是行業(yè)生態(tài)不健全導(dǎo)致的冷熱不均，氣體貿(mào)易和運(yùn)輸公司的技術(shù)含量并不高，其高毛利還是源自資源紅利。

市場(chǎng)的有效性便在于此了，我們發(fā)現(xiàn)自2021年以來，氫能產(chǎn)業(yè)鏈最熱的已經(jīng)不是燃料電池，而是加氫站裝備企業(yè)和電解槽。與此同時(shí)，由于氫氣被確立了能源的屬性，大量的能源企業(yè)進(jìn)入到氫能的制取、儲(chǔ)運(yùn)和加氫站的建設(shè)，工業(yè)副產(chǎn)氫也成為資源被開發(fā)。自中石化宣布建1000座加氫站以來，2021年加氫站的建設(shè)明顯提速。

目前，各大能源公司都已經(jīng)開始布局氫能，包括傳統(tǒng)化石能源企業(yè)中石化、中石油、國(guó)家能源集團(tuán)、寶豐能源；電力企業(yè)國(guó)電投、三峽能源集團(tuán)、中國(guó)華電、華能集團(tuán)、中核集團(tuán)等，國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等、也包括可再生能源的隆基股份、陽光電源、協(xié)鑫集團(tuán)、明陽智能等，并且啟動(dòng)了一批氫電耦合的可再生能源制氫項(xiàng)目，預(yù)計(jì)電解槽的產(chǎn)能和產(chǎn)量都將迅速擴(kuò)大。

氫氣儲(chǔ)運(yùn)端過去主要是高壓運(yùn)輸，目前從研發(fā)實(shí)驗(yàn)到示范應(yīng)用，儲(chǔ)氫技術(shù)已經(jīng)形成了氣體儲(chǔ)氫、固態(tài)儲(chǔ)氫、液氫、有機(jī)化合物儲(chǔ)氫、管道運(yùn)輸?shù)榷喾N儲(chǔ)運(yùn)方式。相信在未來一段時(shí)間，氫氣的供給端就會(huì)出現(xiàn)供過于求的局面，氫氣的成本也會(huì)有較大幅度的下降。

當(dāng)然，過去幾年對(duì)應(yīng)用場(chǎng)景的探索也積累了不少經(jīng)驗(yàn)，從因地制宜的角度匹配制氫單位與用氫單位也是降低氫氣成本的一個(gè)策略。

Industry Observer@07

整車企業(yè)悄然入場(chǎng)，行業(yè)牽引力即將改變

國(guó)內(nèi)燃料電池汽車市場(chǎng)，只有上汽和長(zhǎng)城在投入燃料電池產(chǎn)能，即使是這樣，他們也不是豐田Mirai和現(xiàn)代NEXO的正向開發(fā)模式。很多年以來，燃料電池汽車都是由燃料電池廠商來推動(dòng)的，更多的整車廠還在享受鋰離子電池汽車的紅利，缺乏創(chuàng)新的主動(dòng)性，慣性希望燃料電池廠家承接訂單，而且需要全款，產(chǎn)業(yè)鏈墊資壓力大，行業(yè)牽引力不夠，這是目前行業(yè)發(fā)展很大的一個(gè)掣肘。

但站在整車廠的立場(chǎng)上，如果燃料電池不成熟，成本沒有優(yōu)勢(shì)他們投入顯然也是有風(fēng)險(xiǎn)的。鋰電行業(yè)的牽引力是特斯拉、中國(guó)汽車新勢(shì)力、比亞迪，但前提條件是有松下、GL和寧德時(shí)代電池的性能與成本達(dá)到了市場(chǎng)接受的期望區(qū)間。

成熟企業(yè)的創(chuàng)新往往是基于對(duì)自身業(yè)務(wù)增長(zhǎng)瓶頸突破的動(dòng)力，一般是在成熟業(yè)務(wù)的持續(xù)性改善和升級(jí)，很難有革新性創(chuàng)新。豐田、現(xiàn)代的燃料電池在全球?yàn)橄?/span>，但龐大的研發(fā)投入讓更多的整車廠望而卻步。從全球創(chuàng)新機(jī)制看，資本市場(chǎng)也是更加愿意支持小企業(yè)“冒風(fēng)險(xiǎn)"。

這同樣是發(fā)展階段性問題，目前鋰離子電池汽車已經(jīng)進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展階段，確定性強(qiáng)，大量資金涌入純電動(dòng)汽車。燃料電池最重要的問題是需要示范應(yīng)用得到用戶的認(rèn)同，早期推出的產(chǎn)品不成熟，不僅讓用戶卻步，而且整車廠也缺乏信心。

下游整車廠和用戶的態(tài)度是跟著燃料電池的成熟度來改變的，目前國(guó)內(nèi)主要燃料電池產(chǎn)品的適用性和可靠性有了顯著提升，以重卡為例，目前可以滿足200km半徑內(nèi)（450km實(shí)用續(xù)航）的任何路況運(yùn)輸，除了燃料電池的可靠性提高外，用于燃料電池的功率型鋰電也趨于成熟，早期使用能量型鋰電報(bào)警問題比較多也影響了用戶的購(gòu)買情緒，這些痛點(diǎn)已經(jīng)得到化解。

在本屆高工氫電產(chǎn)業(yè)峰會(huì)上，長(zhǎng)安新能源燃料電池系統(tǒng)控制開發(fā)部主管曾韜博士和廣汽研究院氫燃料電池項(xiàng)目總監(jiān)占文鋒博士的出席進(jìn)一步驗(yàn)證了這兩家整車廠在燃料電池領(lǐng)域的布局。

2021年，CS75 SUV取得了長(zhǎng)安燃料電池汽車的產(chǎn)品公告。五月份，長(zhǎng)安深藍(lán)C385的氫燃料電池版本車型·深藍(lán)SL03在加氫站加氫曝光引發(fā)行業(yè)的躁動(dòng)。

曾韜博士表示，預(yù)計(jì)在乘用車400-500km，重型商用車200-300kmEV與FCV成本迎來交點(diǎn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，燃料電池汽車整車成本可以和純電動(dòng)汽車基本持平，當(dāng)續(xù)航里程開發(fā)需求進(jìn)一步增加，燃料電池汽車的成本上升幅度是低于純電動(dòng)汽車的，具有成本優(yōu)勢(shì)。

廣州汽車集團(tuán)早在2008年便啟動(dòng)燃料電池技術(shù)研發(fā)，開展包含氫能動(dòng)力在內(nèi)的車型開發(fā)。2021年7月，廣汽的燃料電池乘用車——Aion LX Fuel Cell的10臺(tái)車開始在廣州市道路測(cè)試運(yùn)行，續(xù)航里程650km，系統(tǒng)輸出功率70kW，儲(chǔ)氫量5.2kg。

占文鋒博士預(yù)期，到2030年，從整車面向市場(chǎng)可接受價(jià)格的角度來看，電堆價(jià)格應(yīng)向300元/kW方向努力，目前國(guó)際為先水平的燃料電池乘用車每車鉑用量已低于20g，即每千瓦系統(tǒng)功率用鉑150.5mg，每車鉑成本低于4000元。在燃料電池乘用車年產(chǎn)能3萬臺(tái)情況下，燃料電池系統(tǒng)總體成本應(yīng)為4.8萬元，即系統(tǒng)成本到500元/kW，從Mirai2的相關(guān)指標(biāo)來看，已經(jīng)達(dá)到這一成本目標(biāo)。

因?yàn)橐粋€(gè)普遍的看法是乘用車的推出需要有足夠的基礎(chǔ)建設(shè)，具有固定路線和短半徑商用車更適合在示范期運(yùn)行，所以長(zhǎng)安和廣汽盡管已經(jīng)投入大量研究經(jīng)費(fèi)，但并不急于推出市場(chǎng)。

而商用車企業(yè)盡管先示范，但整車廠卻并不積極。從國(guó)際市場(chǎng)來看，豐田和現(xiàn)代兩家整車廠的燃料電池主導(dǎo)車型都是乘用車，而美國(guó)的商用車燃料電池企業(yè)Nikola和Hyzon則是“造車新勢(shì)力"，也許，這是由于商用車和乘用車企業(yè)的屬性決定的，乘用車企業(yè)追求創(chuàng)新，而商用車企業(yè)追求的則是穩(wěn)定。

所以，我們預(yù)期，中國(guó)商用車將在燃料電池時(shí)代出現(xiàn)新勢(shì)力，而乘用車除了長(zhǎng)安、廣汽、還有一汽、東風(fēng)、海馬等都處于研發(fā)中，相信在燃料電池配套體系和加氫站基礎(chǔ)建設(shè)相對(duì)完善下，整車企業(yè)將成為行業(yè)的牽引力。

目前，燃料電池成本并不像我們?cè)谇懊枋龅哪敲吹?，主要原因是?guó)內(nèi)燃料電池企業(yè)形成了幾個(gè)以系統(tǒng)為主導(dǎo)的生態(tài)圈，系統(tǒng)企業(yè)要關(guān)照自己的零部件企業(yè)，這些配套企業(yè)可能還沒有形成規(guī)?；?yàn)榍安科髽I(yè)可以拿到政府補(bǔ)貼，所以不急于降價(jià)。

對(duì)能夠拿到補(bǔ)貼的企業(yè)來說，固然可以在價(jià)格上更加從容，不過需要注意的風(fēng)險(xiǎn)是，如果進(jìn)入市場(chǎng)化階段，系統(tǒng)自己的配套企業(yè)做不到*就可能成為系統(tǒng)或電堆企業(yè)的拖累。

因此，行業(yè)發(fā)展的良性生態(tài)是在有限競(jìng)爭(zhēng)的情況下專業(yè)分工，上下游企業(yè)抱團(tuán)取暖，共建生態(tài)。以現(xiàn)階段的條件，即使沒有補(bǔ)貼，只要?dú)淠茏鳛閲?guó)家能源戰(zhàn)略的方向不變，憑借技術(shù)的成熟度和成本變化趨勢(shì)，逐漸有利的外部環(huán)境，以及良好的直接融資環(huán)境，燃料電池行業(yè)有足夠的理由相信未來。

作者：鄭賢玲  來源：《產(chǎn)業(yè)觀察者》公眾號(hào)

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